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大成债券王立:深入研究 严守纪律 聚沙成塔
2019-07-29 07:50:08 - 365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]证券报 -

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]   在第十六届365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]业金牛奖评选中,大成债券365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]获评“2018年度开放式债券型金牛365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]”。在公募业界,大成债券一直以长期业绩著称,其更为人所知的是“全行业唯一连续16年为持有人赚取正收益的公募365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]产品”。

  在这16年中,截至今年5月,掌管大成债券刚好届满10周年的王立功不可没。作为大成365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]固定收益部门总监,这位债市巾帼女将以十年一剑的深入研究,认真严谨的投资纪律,最终聚沙成塔,为持有人积攒了长期宝贵的投资业绩。

  体现稳健特色

  自2003年6月成立以来,大成债券迄今每一年都为持有人赚取了正收益,也是全市场唯一连续16年获得正收益的公募365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台],成为了业内标杆,完美体现了稳健特色,更彰显着大成365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]长期价值投资的核心理念。

  对于持续多年获得正收益的原因,王立的答案大道至简:“一是自上而下对于大类资产配置的深入研究,力争在大方向上不出大的错误;二是严格的投资纪律,一旦市场出现超预期不利变化的时候能够及时止损;三是聚沙成塔,积小胜为大胜,通过日常不断的精细化操作增厚收益。”

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]  在投资理念上,王立始终坚持“积极主动投资获取风险调整后的长期稳定回报”。王立解释,作为一只债券型365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台],除了追求高收益之外,控制风险和回撤同样重要。她表示,除了绝对收益之外,夏普比率、最大回撤等指标值得重点关注,超额收益的来源不是过度承担风险,而是来自深度的研究和精细化的365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]。

  王立认为,在投资决策中,虽然不能做到每次都判断对,但努力在判断对的时候往正确方向多偏一点,在犯小错的时候及时认错,不犯大错,就可以在尽量控制风险的同时,不断增厚收益。“我们希望投资人买我们的产品,能够获取稳定安心的收益,而不是靠火中取栗来博收益。”王立说。

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]  对于债市管理人而言,如何平衡“绝对收益”与“积极进取”是不小的难题。对此,王立认为两者并不矛盾,“最重要的都是在机会来临或者做对的时候尽量增厚收益,而在风险来临或者判断错误的时候尽量控制好回撤,不犯大错。”

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]  “守正出奇”也是王立投资理念中的关键表征。对此,王立表示,这意味着在做投资的时候,需要对自己当前的风险收益比有一个仔细的研究和判断,超额收益来自牛市中的进取和熊市中的防御。当市场环境不确定性较大时,就不能兵行险招,更要注重控制风险;在风险收益比较好的时候,则要敢于下重手,一举致胜。

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]  王立始终强调,做好债基的投资,大类资产配置同样重要。如何做好资产配置?具体可分为三个层次:在大类资产配置层面,王立会从自上而下的角度关注各类宏观365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]指标和政策趋势,判断当前和未来将处于怎样的宏观365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]周期和信用周期阶段,在不同的宏观环境下,哪类资产更为受益。同时她会关注各类资产的估值水平,因为估值水平决定了投资的潜在收益或风险的大小;在类属资产配置层面,通过类属资产的研究,例如利率债和信用债的相对价值,决策类属资产配置比例;第三,根据利率市场判断,决定组合的久期。再通过对收益率曲线中不同期限比较各期限资产的相对价值,通过对信用债发债主体的不同行业的研究,进一步做出组合的配置策略。并根据货币市场环境、利差的水平决定组合的杠杆操作。

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]  看好中等期限高等级信用债机会

  对于未来债券市场,王立坦言“当前的宏观环境仍然是365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]下行压力和政策相机抉择之间的博弈。”

  王立指出,外部扰动因素仍然面临不确定性。全球365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]仍处于放缓的进程中,外需对于365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]的拖累作用在下半年仍将延续。房地产方面,尽管投资上半年整体强于预期,但进入二季度后相关调控进一步增强,因此下行的趋势相对确定,唯一不确定的是下行的节奏。

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]  王立认为,由于365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]下行的压力仍然存在,叠加7、8月就业季节性冲击,政策仍有逆周期调节的必要性,包括货币政策、财政政策仍有一定空间,这些将决定下半年收益率的整体走势。

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]  对于利率债和高等级信用债,王立认为未来1-2个季度收益率仍有下行空间,但由于目前收益率水平不太高,因此收益率整体下行空间相对有限。但从更长的时间维度来看,365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]的无风险利率水平会逐渐下一个台阶。

  对于信用债,尽管近期出现个例事件影响,但王立认为信用环境很难重现2018年上半年恶化的情景,下半年的融资增速大概率仍然是一个稳步小幅改善的过程,因此,仍然看好中等期限高等级信用债的机会。至于转债,短期可能以震荡为主,中长期仍存在比较大的向上弹性。

  “短期来看,我们相对更看好高等级信用债,久期回报仍然存在,下沉资质仍需要精选个券;中长期来看,我们认为转债的潜在机会较大,可以提前进行布局。”王立表示。

365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]  王立,大成365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]固定收益总部总监。365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]学硕士,2005年4月加入大成365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]。她所管理的大成债券是市场上唯一一只连续16年获得年度正收益的365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台],其2018年的收益率为10.06%,排名同类153只混合债券一级365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]第四名,获评“2018年度开放式债券型金牛365bet体育在线平台-365bet亚洲官方投注[唯一手机app平台]”。

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